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鐵路、電廠(chǎng)、醫院,諸如此類(lèi)的投資項目至關(guān)重要,但相關(guān)機構總是說(shuō)拿不出錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資。而另一方面,市場(chǎng)上卻有大量資金找不到好的出路。西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司(SFS)瞄準這一點(diǎn),為有價(jià)值的項目和所需的資金牽線(xiàn)搭橋。倫敦和紐約的大型項目就是*。
Basil Wetters在位于倫敦的西門(mén)子銀行工作,經(jīng)手
價(jià)值數十億英鎊的交易。
黑色計程車(chē)沿Appold Street大街飛馳而過(guò),人行道上,身著(zhù)深色西裝的年輕人熙來(lái)攘往。在位于英國首都倫敦市中心的金融區,Basil Wetters剛剛從他的辦公室里走出來(lái)。今天,他穿了一件藍色套頭衫,一雙棕色徒步鞋,戴著(zhù)一只花10英鎊就能在網(wǎng)上買(mǎi)到的塑料手表。如果你在街上碰到他,你想不到,他經(jīng)手的是價(jià)值數十億英鎊的交易。
Wetters就職于西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司(SFS),更確切地說(shuō),他在西門(mén)子銀行工作。他是金融律師出身,已為西門(mén)子效力15年之久。不久前,他從律師搖身一變,成為融資人。他過(guò)去的雇主包括印度的一家開(kāi)發(fā)銀行。他說(shuō):“有大量資金在范圍內流動(dòng)?,F在的利率很低,因此人們都渴望獲得。”但是,人們拿這些錢(qián)來(lái)做什么呢?較簡(jiǎn)單的答案是,有些人用來(lái)投資,有些人用來(lái)投機。事實(shí)上,許多資金流向了投機性投資,人們希望以此快速獲得豐厚回報,這些資金,就是所謂的“熱錢(qián)”。在倫敦的一些交易所,還有人以短線(xiàn)炒作來(lái)牟取暴利。相比之下,諸如鐵路、電廠(chǎng)和醫院等能夠創(chuàng )造持久價(jià)值的項目,卻得不到充足的投資。Wetters指出:“然而,正是這些項目直接改善了世界各地許多人的生活條件,同時(shí)為經(jīng)濟的長(cháng)遠發(fā)展做出了貢獻。許多時(shí)候,這些項目的盈利,甚至比投機性投資還要高。只不過(guò)投資者需要有耐心。資金不一定能靠自己找到正確的出路。需要有人幫一把。”從某種意義上講,這便是Wetters的工作職責:幫助資金找到正確的出路。
他說(shuō):“我們就像一家普通銀行。然而,我們與其他銀行略有不同。當然,我們也要盈利,但我們的態(tài)度是,金錢(qián)不是一切。每一筆交易背后,都是一個(gè)值得為之努力的項目。”
人們拿這些錢(qián)來(lái)做什么呢?簡(jiǎn)單地說(shuō),有些人用來(lái)投資,有些人用來(lái)投機。
譬如,名為“Thameslink”的英國鐵路。鐵路全長(cháng)225公里,從北向南貫穿整座城市,將大部分郊區與倫敦市中心相連。該線(xiàn)路每年運送旅客4000萬(wàn)人次。由于初始設計容量沒(méi)有這么高,因此,現在的它有點(diǎn)不堪重負——倫敦的許多其他軌道交通線(xiàn)路,也存在這種情況。
“Thameslink” 項目是歐洲規模大的基礎設施項目之一。計劃要求投運更多列車(chē),運載更多乘客。此外,目前正在修建兩座新的大型車(chē)輛段,西門(mén)子正在制造1140輛區域列車(chē)。項目合同涵蓋了列車(chē)的供應、融資和后期維護等,凈值大約高達26億英鎊。對于如此宏大的項目,客戶(hù)當然不會(huì )說(shuō)下訂單就下,說(shuō)開(kāi)支票就開(kāi),因為資金來(lái)自政府,而政府部門(mén)往往手頭拮據。Wetters的同事Steve Ellison表示:“這樣的項目,只能是買(mǎi)方、供應方和銀行共同合作,將融資成本降至低。由此形成的解決方案非常復雜,其復雜程度不亞于工程師們的杰作。然而,對于鐵路乘客和納稅人而言,所有這一切努力都是值得的。”
Ellison解釋道:“首先,我們組建了自己的公司,即Cross London Trains(XLT)項目聯(lián)合體,由其購買(mǎi)列車(chē)。我們還攜手另外兩家金融投資者,為這家企業(yè)注入了資金。西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司投入了4億多英鎊。”未來(lái),私營(yíng)鐵路運營(yíng)公司將會(huì )每隔7到10年申請Thameslink線(xiàn)路的特許經(jīng)營(yíng)權。特許經(jīng)營(yíng)期間,運營(yíng)這條線(xiàn)路的公司將必須從XLT租賃列車(chē),從而在20年的期限內償付XLT當初的投資。作為交換,Thameslink線(xiàn)路將以嶄新的列車(chē)和更加頻繁的車(chē)次,為通勤者提供更好的服務(wù)。
談判中的敏感話(huà)題還涉及另一個(gè)主題,即車(chē)輛段的融資,這也是一攬子解決方案的組成部分之一。不過(guò),這筆資金要到后期才需要投入。但是,團隊必須通過(guò)被稱(chēng)為“承諾”的保證信用額度,證明這筆要在數年后才會(huì )動(dòng)用的資金的存在。如果沒(méi)有此類(lèi)承諾,整個(gè)交易將無(wú)法進(jìn)行。而沒(méi)有鐵路車(chē)輛段,就意味著(zhù)沒(méi)有列車(chē)。
過(guò)去,銀行常常提供這樣的承諾。以額外收取手續費為條件,它們將在未來(lái)按既定利率提供。然而,現在,銀行已變得越來(lái)越謹慎,獲得銀行承諾已越來(lái)越難,所需的費用也越來(lái)越高。許多金融機構尚未從金融危機的沖擊中恢復過(guò)來(lái);兩三年前,一些銀行根本沒(méi)有更多資金可供?,F在,它們擔心在不久的將來(lái),還會(huì )再度陷入資金短缺。在這種情況下,銀行不愿意作出任何關(guān)于未來(lái)的承諾。
如果資金自己找不到正確的出路,就要有人給它帶路。
此外,監管機構要求銀行提高儲備金?,F在,一些銀行正在收緊,特別是長(cháng)期。不是提高了手續費,就是根本不發(fā)放。Ellison說(shuō):“于是,西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司挺身而出。”西門(mén)子當即決定為車(chē)輛段提供20年期固定利率的保證信用額度?,F在,再也沒(méi)有任何障礙阻擋這筆交易的進(jìn)行了。*批列車(chē)將于2016年交付。Andreas Schumacher博士是位于慕尼黑的西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司戰略發(fā)展部主管,他表示:“Thameslink項目給了我們許多啟示。我們的客戶(hù)想要獲得優(yōu)良的一攬子解決方案和優(yōu)良的融資方案。這一點(diǎn),它們已明確地告訴了我們??蛻?hù)的目光不再局限于列車(chē)、輪機或掃描儀,它們感興趣的是使用這些設備所能獲得的益處。換句話(huà)說(shuō),它們想要的是,在兩地之間實(shí)現一定的運力,或者在一段時(shí)間內提供一定量的電能,或者每天進(jìn)行20次計算機斷層掃描。”那么,購置設備是否真的明智?或者,對客戶(hù)而言,租賃設備或按用量付費,是不是更加劃算?
只有在購置設備的總成本——包括融資成本——是透明的情況下,才能回答這些問(wèn)題。因此,在巨額交易中,西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司從一開(kāi)始就參與其中,以便向西門(mén)子客戶(hù)和潛在客戶(hù)提供建議。在Thameslink項目中,決策很明確:鐵路運營(yíng)商將租賃列車(chē),因為終這才是較經(jīng)濟劃算的解決方案。一攬子解決方案是助力西門(mén)子贏(yíng)得這筆業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素之一。美國的一個(gè)大型項目亦是如此,只不過(guò)這個(gè)項目涉及的設備是輪機,而非列車(chē)。
紐約的許多地鐵站都已破舊不堪。
電力網(wǎng)絡(luò )(上圖)也需要持續投資。
為發(fā)電廠(chǎng)融資。Bob Simmons的工作地點(diǎn)是位于紐約市中央車(chē)站背后、Park Avenue大街的一棟寫(xiě)字樓。這座城市的出租車(chē)是明艷的黃色,而不是黑色,但其地鐵系統與倫敦地鐵一樣年代久遠,且地鐵車(chē)廂也是同樣的擁擠不堪。
Simmons是Panda Power Funds公司的一般合伙人兼財務(wù)主管。這家公司專(zhuān)門(mén)從事電廠(chǎng)建造業(yè)務(wù),目前正計劃進(jìn)一步開(kāi)展電廠(chǎng)運營(yíng)業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)涉及選擇合適的廠(chǎng)址、向所有相關(guān)主管部門(mén)提交申請、以及選擇合適的技術(shù)。
Simmons表示:“這種業(yè)務(wù)模式要求精打細算。如果在開(kāi)始計算時(shí)出了錯,那么,投資成本將失去控制,這會(huì )在項目的整個(gè)壽命周期內產(chǎn)生負面影響,就電廠(chǎng)而言,這意味著(zhù)其影響將波及數十年。”因此,Panda公司十分關(guān)注兩件事:項目融資和有望實(shí)現高效益電廠(chǎng)運營(yíng)的高效技術(shù)。
Panda公司常常選用西門(mén)子H-Class燃氣輪機,其結合蒸汽輪機所組成的聯(lián)合循環(huán)發(fā)電機組可以實(shí)現高達60%以上的發(fā)電效率。相比之下,美國的礦物燃料發(fā)電廠(chǎng)的平均發(fā)電效率僅為33%。Simmons說(shuō):“長(cháng)期以來(lái),我們一直是西門(mén)子的客戶(hù)。對我們而言,考慮為項目融資是自然而然的事。在規劃新的項目時(shí),我們會(huì )盡早請西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司參與其中。西門(mén)子員工了解我們的需求,他們極富專(zhuān)業(yè)風(fēng)范。多年來(lái),他們贏(yíng)得了我們的信任。譬如,我和Guy Cirincione就已認識20年之久。”
陳年老車(chē)。Cirincione的辦公地點(diǎn)距離Simmons的辦公室不算太遠,就在哈得孫河對岸的新澤西。這里坐落著(zhù)西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司的美國總部。要從曼哈頓前往這棟不起眼的西門(mén)子辦公樓,可以選擇搭乘通勤列車(chē)。往返于這條線(xiàn)路的列車(chē)已有數十年歷史。Cirincione指出:“美國交通網(wǎng)絡(luò )亟需投資,這一點(diǎn)顯而易見(jiàn)。而美國的能源基礎設施也同樣陳舊過(guò)時(shí)。只有在大規模斷電的時(shí)候,人們才會(huì )認識到這一點(diǎn)。這正是Panda公司的用武之地。”美國顯然需要新的電廠(chǎng)。Panda公司正在為美國建造新電廠(chǎng),特別是燃氣電廠(chǎng),因為近年來(lái)美國的天然氣價(jià)格已大幅下降。
Panda公司的合作伙伴是西門(mén)子,這在一定程度上是因為西門(mén)子提供了富于創(chuàng )造性的融資解決方案。Guy Cirincione在報告中指出,談判期間,客戶(hù)總是提到同一個(gè)問(wèn)題:“Guy,這個(gè)一攬子解決方案,還有沒(méi)有更吸引人的地方?”這時(shí),Guy才算真正進(jìn)入角色。譬如,在近的聯(lián)合項目中,Panda公司要求西門(mén)子提供所謂的“延期提款”融資服務(wù)。這是一種要到項目后期才需要支付的,因為對于電廠(chǎng)建設,并非所有資金都必須立即到位。這種情況與Thameslink項目頗有些類(lèi)似。如果客戶(hù)在項目剛開(kāi)始時(shí)就拿到了全部資金,那么,他將不得不從*天起就支付利息,盡管許多賬單要在幾個(gè)月甚至幾年后才需要付清。在這種情況下,能分期拿到。然而,紐約的基礎設施投資者,必須應對與倫敦相似的挑戰。Simmons說(shuō):“銀行對的審批已變得非常謹慎。”如果銀行力求回避風(fēng)險,投資者將難以獲得。
西門(mén)子為T(mén)hameslink線(xiàn)路提供的新列車(chē),將造福于倫敦的公交乘客。
“此時(shí)此地”的風(fēng)險。信用評級機構將貸給Panda公司的評為“B/B+”信用等級——這個(gè)等級被一些銀行視為有風(fēng)險。其他投資者,如機構投資人,則樂(lè )于承擔這樣的風(fēng)險,但它們幾乎總是拒絕延期提款請求。換句話(huà)說(shuō),實(shí)際上這種信用等級的項目,在當前市場(chǎng)上是不可能獲得“延期提款”形式的的?;蛘?,只有在支付高昂手續費的情況下,才能獲得這種。
這時(shí),西門(mén)子伸出了援手,保證提供5000萬(wàn)美元的延期信用額度。Cirincione解釋道:“顯然,我們在做出這樣數額巨大的承諾之前,進(jìn)行了細致的分析。我們并非只為讓西門(mén)子拿到訂單就罔顧市場(chǎng)規則。另一方面,西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司的組織結構,不同于銀行或保險公司。這種類(lèi)型的與西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司的業(yè)務(wù)模式十分*。”這為西門(mén)子帶來(lái)了競爭優(yōu)勢。
Thameslink項目和Panda公司的項目表明,就大型基礎設施項目而言,深思熟慮的融資解決方案,已經(jīng)成為產(chǎn)品的組成部分之一。Cirincione指出,對客戶(hù)而言,融資解決方案的重要性不亞于地鐵列車(chē)的能效或輪機葉片的形狀。他說(shuō):“西門(mén)子出售給Panda公司的不只是輪機,而是獲得了充足融資的輪機。”倫敦的Basil Wetters也持有同樣的看法。他說(shuō),促使他們決定將Thameslink項目合同交給西門(mén)子的決定性因素,是其富有吸引力的一攬子解決方案——產(chǎn)品與融資解決方案的珠聯(lián)璧合。
Wetters瞄了一眼他的塑料手表,馬上就要下班了。很快,他將加入西裝革履的人流,擠上著(zhù)名的倫敦地鐵。這些基礎設施交易是否讓他變得富有?他表示:“說(shuō)實(shí)話(huà),我的錢(qián)夠用了。如果想大限度地提高個(gè)人收入,那我不會(huì )到西門(mén)子財務(wù)服務(wù)有限公司來(lái)工作。但我認為,每天做些有價(jià)值的事很重要。金錢(qián)不是一切。”